НЛМК остается самой дорогостоящей из освещаемых нами сталелитейных компаний, его акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2010П на уровне 10,8, что является основанием для нашей рекомендации «держать» акции компании. Прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев — $31,6.
Мы также считаем, что вероятный рост цен на коксующийся уголь на 10-15% в России в IV квартале по сравнению с III кварталом может частично нивелировать положительное воздействие повышения цен на сталь, что приведет к сокращению показателя EBITDA во втором полугодии по сравнению с первой половиной года.
НЛМК опубликовал сильные результаты за II квартал 2010 г. по US GAAP. Показатель EBITDA составил $750 млн, превысив наши оценки на 19% и консенсус-прогноз — на 10%, тогда как чистая прибыль в размере $458 млн превысила наши ожидания на 30% и консенсус-прогноз — на 20%.
Компания превысила собственный прогноз рентабельности EBITDA на 5-10 п. п. до 35%. Высокие результаты за II квартал, по нашему мнению, объясняются, в первую очередь, повышением цен на сталь на 15-20% в квартальном сопоставлении, а также увеличением объема продаж на 4% за тот же период и оптимизацией ассортимента продукции.
