Экономист Денис Иконников специально для «Известий» – о том, почему падает нацвалюта и как сохранить деньги на фоне роста цен.
С начала 2018 года рубль ослаб на 20% к доллару – это было самое сильное падение с 2015 года, когда нацвалюта снизилась на 29,5%. Такая динамика наблюдается на многих развивающихся рынках.
Индекс MSCI Emerging Market Currency, который соотносит 26 валют развивающихся стран мира к доллару, понизился более чем на 4% в 2018 году – до минимума середины 2017 года. Среди его компонентов наибольшее снижение наблюдалось у рубля, турецкой лиры (-40%) и аргентинского песо (падение вдвое). Индекс DXY, который оценивает отношение доллара к шести ключевым валютам развитых стран мира, вырос на 4,9% с начала года в основном благодаря четырем повышениям ставки ФРС США. Они приводят к укреплению американской валюты.
Главной причиной ослабления рубля в 2018 году стали две волны санкций. 11 апреля доллар подорожал на 6,4%, индекс Московской биржи упал на 8,3%. Вторая волна пришлась на 8 августа, когда США анонсировали ограничения на новые выпуски российского госдолга. Несмотря на то что меры не вступали в силу мгновенно и впоследствии были перенесены на 2019 год, уже 10 августа официальный курс рубля был понижен на 4,2%.
Российская валюта слабела также на фоне снижения привлекательности операций carry-trade, с помощью которых иностранные инвесторы могли зарабатывать за счет разницы процентных ставок ФРС США и ЦБ РФ. На этом фоне доля нерезидентов в российских ОФЗ уменьшилась с максимума 34,5% в марте, когда спред между ставками составлял 6 п.п., до 24,7% в ноябре при спреде 5,25 п.п. Иностранных инвесторов подстегивает к выходу и возможность ввода санкций на российский госдолг. Теперь растет популярность операций carry-trade с облигациями в турецких лирах, потому что в 2018 году ставка Центробанка Турции подскочила с 8 до 24% годовых.
Не помогло рублю и повышение цен на нефть – за первые девять месяцев 2018-го они прибавили более 25%. Во многом это связано с работой бюджетного правила, которое заключается в скупке валюты Центробанком при достижении баррелем нефти отметки выше $40. Причем объем покупок увеличивается вместе с ростом цен на нефть, что сглаживает колебания курса. Если до 2017 года связь рубля и нефти была сильной, то с введением бюджетного правила она исчезла.
В начале 2019 года рубль, вероятно, продолжит снижение. Это связано с повышением НДС до 20%, а также с возобновлением покупки валюты российским регулятором на открытом рынке, которая была прервана в сентябре 2018-го. Стойкий тренд на укрепление рубля ожидается не ранее II квартала 2019 года без учета возможного ввода санкций, которые способны привести к снижению российской валюты по аналогии с апрелем и августом 2018 года.
Ожидается, что поддержку рублю окажет повышение ключевой ставки ЦБ РФ на заседаниях 8 февраля или 22 марта. Российскому регулятору придется пойти на ужесточение монетарной политики, чтобы сдержать рост цен: по прогнозу ЦБ РФ, в марте-апреле годовая инфляция ускорится до 5,5-6%, что предполагает повышение ставки ЦБ РФ на 25-50 базисных пунктов на одном из следующих заседаний. Кроме того, поддержку валютам развивающихся стран мира может оказать то, что ФРС США планирует лишь два повышения процентной ставки в 2019 году вместо трех, планируемых ранее.
То же самое с евро. Еще полгода назад ожидалось существенное укрепление евро в преддверии первого с 2011 года роста ставки Европейского центрального банка. Вероятность этого события снизилась, поскольку в ноябре годовая инфляция в этом регионе опустилась до 1,9%, что ниже целевого уровня 2%. А темпы роста ВВП в III квартале замедлились до минимального с 2016 года уровня в 1,6% год к году.
В условиях ослабления рубля неразумно конвертировать все средства в валюту. Безусловно, необходимо разместить часть капитала в валютные инструменты, однако есть и другие способы сохранить деньги. К ним могут относиться акции российских экспортно ориентированных компаний, которые получают дополнительную выручку в рублях от ослабления валюты. Эти компании сосредоточены в секторах нефти и газа, металлов и добычи, удобрений и других. Причем рост бумаг компаний из этих секторов зачастую наблюдается в году, следующем за годом ослабления рубля. Инвесторы видят существенное увеличение показателей компаний в годовых отчетах на фоне ослабления курса в предыдущем году и увеличивают позиции в акциях.
Автор – финансовый аналитик.
Мнение автора может не совпадать с позицией редакции.
Денис Иконников
Газета «Известия», 19:10, 26.12.2018
