Up

Вы читаете новости региона:

USD EURO

Вопрос недели
Приведет ли повышение цен на проезд к улучшению системы общественного транспорта в Воронеже?
Повышение цен на проезд неминуемо повысит качество транспорта
Перевозчики ограничатся косметическим обновлением автопарка
К улучшениям приведет только значительное повышение тарифов на проезд
Одного повышения тарифов недостаточно для улучшения городского транспорта
Подорожание проезда поможет лишь набить карманы перевозчиков
 0803 
Защита: Введите код c картинки
Результаты

Комментарии к публикациям
Может своих не сокращать, а на стройку перевести.
Чукалов , 19.07.2019, 12:26:25
Сергей всё правильно написал. Молодец.
ПМ-ТТ, 19.07.2019, 10:23:31
Сосед, работал в этой конторе в то время. Титов, конечно, не разбирался в этой ситуации толком, поэтому пургу и несет. А вот силовики надо отдать долж...
Почтальон, 19.07.2019, 09:25:26
Если этот вопрос адресован мне, то, боюсь, он не по адресу.
Сергей Толмачев, 18.07.2019, 23:03:41
Для справки Хеллинг -торговая фирма под Гамбургом,которая торгует чужим,в основном китайским товаром. В свое время залезли в подвал политеха, чтобы д...
Рублев, 18.07.2019, 21:35:24
Деньги то когда наконец то поступят на счета кредиторов? А Сергей?
Наблюдатель, 18.07.2019, 18:45:29
".... под видом обслуживания информационных и технологических систем. Речь идет о формальном увольнении более 1 тыс. it-специалистов энергокомпании и ...
сосед, 18.07.2019, 17:37:31

Главная Без купюр

20.06.2019, 17:02

Газета «Известия» // Бумажная убыль

Финансовый аналитик Ярослав Кабаков специально для «Известий» – о том, почему ЦБ снижает вложения в американские облигации.

Россия в очередной раз снизила свои вложения в государственные казначейские бумаги США – теперь уже до минимума с мая 2007 года. В апреле они упали на 11,5% – с $13,7 млрд до $12,1 млрд.

Вообще говоря, об этом едва ли стоило бы писать: общий объем золотовалютных резервов России – порядка $500 млрд, и подобные колебания – это доли процентов портфеля под управлением Центробанка. Кроме того, Банк России в течение последних нескольких лет (после введения санкций) планомерно сокращал объем вложений в американские казначейские бумаги, что многие связывали с геополитическими мотивами. Причем сокращал порой довольно быстро – например, в прошлом апреле распродал около половины своего портфеля облигаций США на сумму более $45 млрд. Это произошло сразу после введения жестких санкций против компаний, принадлежащих российским бизнесменам (самый яркий пример – «Русал»), и роста опасений относительно новых рестрикций – против наших госбанков и госдолга. В результате укрепились позиции сторонников теории, что действия ЦБ по распродаже американских бумаг вызваны скорее политическими, а не экономическими соображениями.

Но нынешняя ситуация совсем другого плана. Сокращение портфеля облигаций США в золотовалютных резервах России происходит на фоне не нагнетания, а, наоборот, значительного ослабления санкционной риторики весной этого года. Степень снижения «санкционного риска» вполне даже можно измерить количественно, на примере фондового рынка: так, во многом благодаря этому фактору акции Сбербанка за первые пять месяцев года подорожали более чем на 25%. Почему же ЦБ продолжает распродажу американских бумаг?

Я, конечно, не знаю, какими соображениями руководствуются совет директоров Банка России при выработке стратегии управления золотовалютными резервами и дилеры ЦБ при принятии решений о конкретных операциях – подобная информация закрыта в любом центробанке мира. Но пару соображений высказать всё же рискну.

Многие, безусловно, обратили внимание, что в прошлом году наш ЦБ резко сократил долю долларовых активов в резервах – с 45,8% до 22,7%, как следует из его годового отчета. Но в то же время произошло еще одно важное изменение: существенно уменьшились (с 51% до 40,3%) общие вложения в государственные бумаги иностранных эмитентов в целом и одновременно резко выросла доля средств, размещенных на банковских депозитах (с 18,2% до 31,3%). Иными словами, Банк России не просто выводил деньги из американских гособлигаций, перекладывая их, скажем, в немецкие или французские, но в принципе взял курс на замещение облигаций депозитами.

Объяснение такому явлению может быть очень простое – высокая волатильность долгового рынка в прошлом году. Безусловно, для частного инвестора, покупающего облигации в рамках стратегии «держать до погашения», это ничего не значит. Но если вас заботят ликвидность инвестиционного портфеля и возможность продать бумаги в любой момент по рыночной цене, то высокая волатильность – важный фактор риска. Для ЦБ же, вероятно, текущая оценка резервов важна в том числе по «политическим» соображениям – он подотчетен Госдуме, и плохие промежуточные результаты управления резервами вполне могут стать поводом для критики со стороны депутатов. С банковскими депозитами в этом плане гораздо проще – эти активы не подвержены колебаниям рыночной конъюнктуры (за исключением движения валютных курсов, но здесь уж ничего не поделаешь).

Второе соображение – чисто конъюнктурное. В конце прошлого – начале этого года рынок был уверен, что американский центробанк (ФРС США) будет ужесточать денежно-кредитную политику, что означает рост процентных ставок на рынке. Отечественные вкладчики, к слову, хорошо почувствовали эти настроения: в феврале средние ставки по долларовым депозитам в российских банках подскочили до 3,39% годовых против 1,5% в апреле 2018-го. Но их рост на рынке означает снижение цен на облигации, в том числе государственные. Поэтому в условиях ожидания ужесточения монетарной политики ФРС продажа облигаций – совершенно естественная операция.

Другое дело, что сейчас на рынке прямо противоположные настроения – большинство игроков ждет не повышения, а, наоборот, снижения ставок. Но эта перемена произошла только после майского заседания ФРС, ЦБ же продавал облигации США в апреле. В связи с этим любопытно будет понаблюдать за динамикой объема американских госбумаг в российских золотовалютных резервах в мае-июне – возможно, это немного прояснит логику управления ими, по крайней мере – на уровне оперативных решений.

Автор – финансовый аналитик.

Мнение автора может не совпадать с позицией редакции.

Ярослав Кабаков
Газета «Известия», 08:00, 20.06.2019



Добавьте «Абирег» в свои избранные источники
СВЕЖИЕ НОВОСТИ НА ПОЧТУ

Система Orphus

Агентство Бизнес Информации (ABIREG.RU)
Воронеж т.ф.+7 (473) 212-02-88
Липецк т. (4742) 90-06-85, Курск т. (4712) 36-00-87
Орел т. (4862) 78-12-64, Тамбов т. (4752) 43-54-61
Белгород т. (4722) 50-05-84,  Москва т. (495) 560-48-82
info@abireg.ru

Картотека
Группа Абирег использует систему проверки контрагентов Картотека.ru
Создание сайта - "Алекс"

Агентство Бизнес Информации (ABIREG.RU)
Воронеж т.ф.+7 (473) 212-02-88
Липецк т. (4742) 90-06-85, Курск т. (4712) 36-00-87
Орел т. (4862) 78-12-64, Тамбов т. (4752) 43-54-61
Белгород т. (4722) 50-05-84,  Москва т. (495) 560-48-82
info@abireg.ru

Яндекс.Метрика