Аналитик Михаил Поддубский – о том, как уменьшение нервозности стабилизирует рынки.
С начала недели российский рубль продемонстрировал ослабление практически на 10% против американской и европейской валют. Пара доллар/рубль подбиралась к отметке в 64 руб./долл. – максимум с декабря 2016 года. При этом если умеренное ослабление рубля в предыдущие пару недель происходило преимущественно синхронно с другими валютами развивающихся стран и объяснялось в основном общерыночными тенденциями, то резкое ослабление национальной валюты в начале текущей недели явно выбивается из общего тренда для всей группы валют развивающихся рынков.
Первую порцию негатива рубль получил еще в пятницу после анонсирования нового пакета санкций со стороны США в отношении российских бизнесменов, чиновников и ряда компаний. Если ранее все наиболее серьезные ограничения (полный запрет на работу американских лиц с лицами, указанными в списке) касались, как правило, непубличных фирм, то в новый список попала российская компания, чьи акции и облигации торгуются на рынке. Акции «Русала» еще в пятницу начали демонстрировать заметное снижение, в то время как в целом российский рынок и курс рубля держались относительно нейтрально.
Новые санкции и обострение сирийского конфликта способствовали резкому росту риск-премий для всей группы российских активов, что повлекло масштабное закрытие позиций нерезидентами. Основную роль в этом движении мы отводим именно опасениям, что число лиц под санкциями будет расширено, соответственно российский рынок с позиции нерезидентов может в какой-то степени восприниматься как «токсичный».
Объемы торгов на Московской бирже в понедельник были рекордными с 2011 года. Сделки по контракту USDRUB_TOM прошли на $10 млрд (в последний раз сопоставимые цифры наблюдались в начале 2016 года, на фоне масштабного снижения нефтяных котировок до 27 долл./барр.). Всё это демонстрирует значительный отток капитала с российского рынка.
Во вторник новостной фон дополнительно ухудшился после внесения в конгресс США законопроекта о введении санкций в отношении нового российского суверенного долга, что повлекло продолжение распродаж на рынке ОФЗ и новый импульс на ослабление российской валюты. Пара доллар/рубль достигала отметки в 64 руб./долл. При этом напомним, что несколькими месяцами ранее минфин США представлял доклад, в котором обозначал, что введение санкций в отношении российского суверенного долга с их точки зрения нерационально. Соответственно говорить о том, что введение санкций на госдолг является уже решенным вопросом, пока еще преждевременно.
Текущее ослабление рубля представляется в некотором смысле излишне эмоциональной реакцией. В отличие от фаз ослабления рубля в 2014 году либо 2015-2016-м текущая ситуация не отмечается масштабным снижением нефтяных котировок, а объем резервов на данный момент вполне позволяет на какое-то время успокоить рынок в случае явной необходимости. Наш базовый сценарий предполагает, что по мере уменьшения нервозности на рынках пара доллар/рубль в ближайшие дни попытается найти новый диапазон равновесия и вернуться ближе к уровням в 60-61 руб./долл., однако для этого нужно отсутствие очередного новостного негатива.
За счет движений в последние дни рублевая цена нефти значительно возросла. В связи с этим масштабных опасений по поводу бюджета на текущих уровнях не просматривается. Даже несмотря на возможность роста нагрузки на казну в случае принятия решения об оказании помощи находящимся под санкциями компаниям.
Автор – ведущий аналитик Промсвязьбанка.
Мнение автора может не совпадать с позицией редакции.
Михаил Поддубский
Известия, 18:19, 10.04.2018
