Какими могут быть последствия третьей волны коронавируса для роста экономики – в материале «Известий».
Мировой экономике обещают рекордный отскок после пандемии – темпы роста будут максимальными за последние 80 лет, прогнозирует Всемирный банк. Восстановление полным ходом идет и в России, однако уже говорят о скором начале новой рецессии. Когда может грянуть новый кризис и успеет ли Россия накопить нужный запас прочности – в материале «Известий».
Мощный отскок
В 2020 году мировая экономика пережила мощное падение, но теперь ее ждет столь же мощный отскок – сработает эффект низкой базы. Как утверждает Всемирный банк (ВБ), в 2021-м мировой ВВП вырастет на 5,6%. Прежде всего за счет усиления активности в крупных экономиках: Китай вырастет на 8,5%, Индия – на 8,3%, США – на 6,8%.
На докризисный уровень к концу года выйдет и экономика России – Всемирный банк ждет прироста ВВП на 3,2% (в 2020-м было минус 3%, в допандемийные 2018-й и 2019-й – 2,8% и 2%, соотвественно). Основными драйверами в ВБ считают восстановление внутреннего спроса и подорожание энергоносителей. Но риск представляет медленная вакцинация. Если население будет прививаться неохотно, эпидемия продолжится, потянув экономическую активность вниз.
Впрочем, к тому времени как экономика выберется из пандемии, придет время нового спада, считают эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП).
Пауза роста
Консервативный прогноз ЦМАКП предполагает, что пандемия продлится до середины 2022 года, а ВВП будет расти по 2-3% в год. Цены на нефть упадут до $50-55 за баррель в первой половине десятилетия, во второй – вырастут до $65. Согласно базовому прогнозу, прирост годового мирового ВВП составит 4%, а нефть подорожает до $82-85 за баррель к концу десятилетия. Монетарное стимулирование разгонит рынок, что позволит избежать долгового кризиса в ближайшее время.
Таким образом, оба сценария предполагают кризис в середине 2020-х годов. России прогнозируют рост ВВП на 1,2-2% ежегодно в течение десяти лет. Но в кризисную «паузу роста», которую эксперты ждут в 2025-2026 годах, этот показатель может приблизиться к нулевым значениям.
На неизбежность нового кризиса указали и в ЦБ, отметив при этом, что разговоры о нем пока преждевременны.
«Сейчас будет еще одна волна коронавируса, и, возможно, это отложит завершение кризиса. Когда достигнем равновесия, то будем думать про следующий кризис», – сказал заместитель председателя регулятора Алексей Заботкин.
Он подчеркнул, что у Банка России есть инструменты для поддержки экономики и населения. «Нынешние меры являются своевременными в качестве антикризисных. Но когда кризис закончится, их необходимо прекратить, чтобы экономика могла дальше развиваться нормально. Кроме того, эти меры останутся у нас в арсенале. И если наступит следующий кризис, а он наступит неизбежно, мы воспользуемся этим арсеналом», – сказал Заботкин.
Факторы риска
Очевидно, что полного восстановления экономики к допандемийным уровням еще не произошло: Россия сейчас только пытается вернуться на позиции января 2020-го. При этом от среднемирового темпа восстановления и динамике для группы развивающихся стран Россия пока отстает. По прогнозу Всемирного банка, российская экономика будет расти на 3,2% в 2021 и 2022 годах на укреплении внутреннего спроса и стабилизации цен на сырье.
«Естественно, приход третьей волны и ограничения, которые наложены на многие аспекты бизнеса, неизбежно приведут к откату назад. Поэтому негативные факторы, сдерживающие процесс восстановления (вакцинация населения, которая долгое время шла очень медленно, растущая геополитическая напряженность с перспективой новых санкций, галопирующая инфляция и рост основной ставки) могут стать причиной новой рецессии», – указывает партнер Capital Lab Евгений Шатов.
Одним из триггеров, который может спровоцировать новую рецессию, аналитик считает и рост ипотечного кредитования. Сейчас он не соответствует темпам роста строительства и разгоняет цены на жилье, тем самым снижая его доступность.
Высокая долговая нагрузка частного сектора также может стать причиной рецессии. По итогам I квартала 2021 года уровень закредитованности россиян оказался рекордным – он превысил 20,8 трлн рублей. Долговая нагрузка составила 11,7% от доходов жителей страны – это исторический максимум, во многом ставший результатом бума ипотечного кредитования. В прошлом году россияне набрали ипотечных кредитов почти на 4 трлн рублей и еще на 600 млрд рублей рефинансировали старые под более низкую ставку. Ипотечный ажиотаж взвинтил цены на жилье – новостройки подорожали на 15-30%, что существенно превосходит уровень инфляции. Всё это происходит на фоне кризисного падения доходов населения: выросла доля кредитов с платежом к доходу выше 80%.
Огромный долг
Триггером новой рецессии могут стать и непомерные долги, накопленные странами мира в попытках стимулировать экономику за счет мощного наращивания госрасходов. Глобальный долг вырос в 2020 году до рекордных $281 трлн – он в 3,5 раза превышает размер самой мировой экономики. И сейчас он больше, чем во времена Второй мировой войны.
Одна из главных причин такой ситуации – низкие ставки: центробанки всего мира пошли на беспрецедентное снижение процентных ставок, констатировали эксперты Института международных финансов (IIF), объединяющего более 400 банков и кредитных организаций по всему миру. И государства, и компании набрали займов – побольше и подешевле.
Практически половина прироста долгового бремени пришлась на передовые экономики. В лидерах США, Великобритания, еврозона, Япония, Южная Корея. Совокупный долг развивающихся стран в III квартале – 250% ВВП, у Китая – 305%, у развитых стран – 432%.
«Неясно, как будут сокращать столь непомерный объем заемных средств в будущем без значительных неблагоприятных последствий для экономической активности», – говорится в отчете IIF. Институт международных финансов предупреждает, что из-за пандемии резко усилился риск кризиса рефинансирования: многие страны и компании уже не в состоянии привлечь новые займы, чтобы рассчитаться по предыдущим. А поскольку МВФ и Всемирный банк потратили огромные средства на антикризисные программы, кто предоставит кредиты – непонятно. Таким образом, как только заимствования подорожают (а ЦБ уже начинают плавно повышать ставки), долговая бомба может рвануть.
Активная фаза
Чрезмерный долг, как государственный, так и корпоративный и долг домохозяйств, который достигает исторических рекордов в 2020-2021 годах, вызывает падение спроса на потребительские товары. Впоследствии это повлечет падение спроса на сырье, оборудование и иные средства производства, отмечает Сергей Зайнуллин, доцент экономического факультета РУДН. Он считает, что кризис 2020-х уже вступил в активную фазу.
«Третья волна пандемии и сопутствующие локдауны, закрытие границ, скорее всего, приведут ВВП большинства стран к падению и по итогам 2021 года. Таким образом можно сделать вывод, что рецессия уже началась. Конечно, вакцинация может улучшить эпидемиологическую обстановку, но последствия локдаунов, банкротства малого и среднего бизнеса, предприятий наиболее пострадавших отраслей – туризм, транспорт, гостиничный и ресторанный бизнес и т.д., сокращение рабочих мест будут негативно действовать на экономику в среднесрочном периоде – в ближайшие 3-5 лет», – полагает эксперт.
По мнению Дмитрия Пятыгина, начальника инвестиционного отдела Национального НПФ, в этом году российская экономика восстановится к уровням основных макроэкономических показателей, установленным до пандемии. Однако рецессия в России (нулевой рост или спад производства, околонулевые темпы роста ВВП) может начаться уже в следующем году.
Сможет устоять
Эксперты тем не менее указывают на то, что Россия находится в лучшей позиции по сравнению с другими развитыми странами. Уровень внешнего долга (государственного и корпоративного) страны – 40% от ВВП, совокупный госдолг – порядка 17% от ВВП.
Для сравнения: уровень внешнего и государственного долга США и большинства стран ЕС превышает 100% ВВП, а у таких стран, как Япония, Исландия, Бельгия, находится на уровне 300% от ВВП. Кроме того, у России есть солидная подушка безопасности – как в государственных резервах, так и в Фонде национального благосостояния. Международные резервы России по данным ЦБ к 1 июня достигли $605,2 млрд. Это исторический максимум. В ФНБ – $186 млрд. То есть весь внешний долг они полностью покрывают. По объему международных резервов Россия занимает четвертое место в мире.
Еще один фактор устойчивости – снижение зависимости от американской валюты, которую выводят из ФНБ. Сейчас на долларовые активы в фонде приходится 35% (40 млрд), но доля доллара дойдет до нуля. Средства ФНБ переложат в иные валюты, в частности в евро (его доля достигнет 40%) и в юань (30%). Также в фонд впервые войдет золото – 20%. Ограничение долларовых операций позволит ослабить зависимость экономики от американской валюты и минимизировать потери от санкций США против банковского сектора.
«Поэтому запас прочности у страны есть, здесь только вопрос приоритетов – траты денег и опции здесь почти безграничны. Чисто в теории уровень долга можно постепенно увеличить вдвое и даже втрое, при условии грамотных вложений средств и контроля за инфляционным давлением» – заключил Евгений Шатов из Capital Lab.
Оксана Белкина
Газета «Известия», 00:02, 28.06.2021
