Банк России продолжил цикл мягкого снижения ставки. Совет директоров 24 апреля 2026 года опустил ключевую ставку на 0,5 п.п. — до 14,5% годовых.
Регулятор объясняет решение тем, что рост внутреннего спроса уже приблизился к возможностям экономики по наращиванию предложения товаров и услуг, однако «ядро» ценового давления остается повышенным. По оценке ЦБ, устойчивый рост цен по-прежнему находится в диапазоне 4–5% в год, тогда как годовая инфляция на 20 апреля составила около 5,7%. Дополнительный разгон в начале 2026 года регулятор связывает с разовыми факторами — повышением НДС и индексацией регулируемых тарифов, без учёта которых оценка устойчивой инфляции не изменилась.
Обновленный прогноз ЦБ предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% годовых в 2026 году и 8–10% в 2027-м. При таком уровне жесткости денежно-кредитной политики, по расчетам Банка России, годовая инфляция должна снизиться до 4,5–5,5% в 2026 году, а во втором полугодии устойчиво приблизиться к цели в 4%. В 2027 году и далее регулятор ожидает удерживать инфляцию «на цели» около 4%.
В первом квартале 2026 года с поправкой на сезонность текущий рост цен в пересчете на год ускорился до 8,7% против 4,4% в четвертом квартале 2025 года; базовая инфляция выросла до 6,3% против 5%. ЦБ подчеркивает, что инфляционные ожидания населения немного снизились, бизнеса — почти не изменились, а участников финансового рынка — чуть выросли, в целом оставаясь повышенными и мешая более быстрому замедлению инфляции.
Экономическая активность в начале года просела: экономика замедлилась из за подстройки к налоговым изменениям, меньшего числа рабочих дней и неблагоприятной погоды, при этом инвестиционная активность и кредитование остаются сдержанными, а склонность домохозяйств к сбережениям — высокой. Банк России тем не менее сохранил прогноз роста ВВП на 2026 год в диапазоне 0,5–1,5%, считая влияние части факторов разовым. На рынке труда дефицит кадров постепенно снижается, предприятия умеряют планы по индексации зарплат, но рост оплаты труда всё ещё опережает рост производительности, что создаёт проинфляционные риски.
Регулятор считает, что на среднесрочном горизонте проинфляционные риски доминируют над дезинфляционными. К ним он относит возможное ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, рост мировых цен, повышенные инфляционные ожидания и длительный период роста зарплат быстрее производительности. В то же время более сильное замедление внутреннего спроса могло бы стать дезинфляционным фактором. ЦБ исходит из заявленных параметров бюджетной политики: если фактические расходы и структурный дефицит окажутся выше, регулятор намекает, что ему придётся проводить более жёсткую политику, чем в базовом сценарии.
Банк России будет оценивать возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, ориентируясь на устойчивость замедления инфляции, динамику ожиданий и баланс рисков. Резюме обсуждения решения и комментарий к среднесрочному прогнозу регулятор обещает раскрыть 7 мая, следующее заседание по ключевой ставке запланировано на 19 июня 2026 года.
