Воронеж. 29.09.2022. ABIREG.RU – Аналитика – В июне был убит основатель одного из крупнейших черноземных агрохолдингов – ГК АСБ – Юрий Хохлов. Доверительным управляющим его долей в бизнесе назначена супруга Татьяна Хохлова. «Абирег» в рамках финанализа решил зафиксировать стоимость компании перед ее передачей наследникам.
История ГК АСБ начинается в 1999 году. Первым предприятием стал Кирсановский сахарный завод в Тамбовской области. За более чем 20 лет компания энергично приобретала активы в разных регионах. На данный момент группа имеет предприятия в пяти областях: Тамбовской, Воронежской, Пензенской, Саратовской и Волгоградской. Всего же у АСБ два сахарных завода, маслозавод, элеватор, семенной завод и обширная площадь сельхозугодий. По данным BEFL, в 2022 году ГК АСБ занимает 44-е место в рейтинге латифундистов сельскохозяйственной земли в России с площадью владения в 135 тыс. га.
Финансовый эксперт «Абирега» первым делом обратил внимание на простую структуру ГК АСБ, так как традиционно большие компании в России имеют сложную систему владения. Для бизнеса в нашей стране вполне нормально иметь десятки компаний, которые оформляются на номиналов, младших партнеров, родственников и друзей.
«Между ними идут запутанные расчеты, и не всегда ясно, где находятся центры прибыли, затрат и выручки. Подобные ухищрения могут быть результатом долгой и сложной истории бизнеса, а где-то – оптимизационными мерами по налогообложению. Еще одна распространенная причина – попытка защиты от потенциальных рейдерских атак», – отмечает аналитик.
Однако у такой структуры бизнеса есть и негативные моменты. Ей сложно управлять, требуются дополнительные расходы на ее администрирование, более того, бизнес-процессы становятся непрозрачными. Эксперт «Абирега» предполагает, что возможно именно с этим и боролся владелец группы АСБ, так как он последние несколько лет реорганизовывал различные предприятия в форме присоединения. В итоге сегодня вся группа состоит из двух юрлиц – ООО «Кристалл» и ООО «Юго-Восточная Агрогруппа». Интересно, что именно такая простая структура облегчает передачу бизнеса наследникам. Конечно, Юрий Хохлов не знал, что его убьют и так скоро его семья обеспокоится делами наследования, но усилия бизнесмена по реорганизации бизнеса явно упростили участь его супруги, взявшей под единоличный контроль АСБ.
Так, совокупная выручка двух юридических лиц – 26 млрд рублей. «Учитывая, что это производство, оценка, безусловно, не должна быть ниже 0,3 выручки. Так что минимальная стоимость актива на основе выручки должна составить около 8 млрд рублей», – приводит результат подсчета аналитик.
Однако для производственного бизнеса более характерна оценка на основе чистых активов. У ГК АСБ они составляют 40 млрд рублей, что соответствует примерно 44 млрд рублей стоимости.
По мнению финансового эксперта, еще один метод оценки – на основе прибыли по итогам 2021-го – неприменим для группы. «Рентабельность именно в этот год по «Юго-Восточной Агрогруппе» составила фантастические 64%! То есть в цене каждого продаваемого товара почти 2/3 – прибыль. <...> Это очень далеко и от среднеотраслевых и от типичных для самой компании значений. Впрочем, даже если принять средние для предприятия значения и рассчитать такую условную прибыль (она составит около 5 млрд рублей), то стоимость бизнеса составит от 15 млрд до 35 млрд рублей», – считает аналитик. Он уточняет, что стоимость в 15 млрд рублей более актуальна для нынешних сложных условий и срочной продажи. Однако в случае улучшения ситуации и установления стабильности экономики бизнес может стоить и 35 млрд рублей.
Если подводить итог и объединить результаты нескольких способов оценки, то ГК АСБ в нынешней обстановке будет стоить 12-15 млрд рублей. Если же ситуация стабилизируется, то можно говорить о стоимости агрохолдинга и в 40 млрд рублей.
«Абирег» направил запрос в ГК АСБ с просьбой прокомментировать оценку финансового эксперта. В компании оперативно не ответили на вопросы.
